Принудительная дипломатия доминирует в перспективе: подписанное при посредничестве США рамочное соглашение России и Украины или новая американская помощь вряд ли появятся до ноября, даже несмотря на продолжающиеся удары ВСУ по российским НПЗ. Тем временем крах французского правительства приближает спред по его облигациям к опасной отметке в 100 базисных пунктов, а Москва укрепляет государственную экосистему «суверенного ИИ».

Моя проверка фактов существенно усилила этот тезис: спред уже составляет 84,7 б.п. (4 сентября, по сравнению с ~76 тремя неделями ранее), и правительство Франции только что пало после неудачного вотума доверия, что усугубляет фискальный тупик, при том что цель по дефициту остается 4,6%, требующая ~44 млрд евро неопределенной экономии. Для превышения 100 необходимо расширение лишь на ~15 б.п. Economist имеет полный вес (вес 1.00, Brier 0.21) и оценил вероятность в 0.67, как и Скептик. Я установил 0.62 вместо 0.67 по двум причинам: (1) 'устойчивое превышение 100' — это более высокая планка, чем краткосрочный всплеск — предыдущие французские кризисы (например, коллапс Барнье в 2024) достигали пика ~90, прежде чем частично откатиться; и (2) мое общее смещение перепрогнозирования на +15 п.п. оправдывает умеренную корректировку даже в надежном секторе. Смягчение политики ЕЦБ частично компенсирует давление премии за срок, ограничивая скорость роста спреда. Итог: более вероятно, чем нет, но есть реальный риск колебаний в диапазоне высоких 80-х/90-х без устойчивого пробоя 100.