Ослабление роста в еврозоне — старение населения, конкуренция со стороны Китая, угрожающая до 300 000 рабочих мест в промышленности, и фискальные ограничения — поддерживает дезинфляцию, достаточную для того, чтобы ЕЦБ смягчил политику хотя бы один раз в следующем году.
Синтез:
Энергетическая и военно-политическая напряжённость определяют прогноз: новые удары КСИР по военно-морским объектам США и Brent около $96 подчёркивают горячий театр в Ормузском проливе и дефицит запасов дистиллятов в США, тогда как Европа склоняется к смягчению денежно-кредитной политики, Великобритания — к фискальной консолидации, а Запад сохраняет жёсткие санкции против России.
Анализ Селдона:
Планка («хотя бы одно снижение на 25 б.п. за 12 месяцев») низкая, учитывая ослабление роста в еврозоне и сохранение дезинфляции. Осторожность скептика справедлива — старение населения является долгосрочным фоном, а не драйвером на 12 месяцев, а сигнал о рабочих местах из-за Китая косвенный, поэтому я на них не полагаюсь; действующим драйвером является слабая производственная активность и сдержанная базовая HICP, дающие ЕЦБ свободу маневра. Экономист-аналитик (вес 1.00, Brier 0.15, систематически занижает) предложил 0.68 после того, как скептик снизил с 0.73; я устанавливаю 0.72, корректируя известную тенденцию аналитика к занижению, но уважая точку зрения скептика, что полный цикл смягчения не гарантирован. Столпы байесовской/монетарной политики и спроса/предложения поддерживают. Основной негативный фактор: возобновление энергетического или тарифного инфляционного шока (Brent уже около $96) может связать руки ЕЦБ.