Доля доллара США в глобальных валютных резервах сохранится выше 55% до 1-го квартала 2027 года
Несмотря на усиление нарративов о «дедолларизации», подогреваемых нефтяным шоком из‑за войны США—Иран и расширением двусторонней торговли вне доллара, доля доллара в глобальных валютных резервах останется выше 55% до 1-го квартала 2027 года. Перестройки резервной валюты происходят структурно медленно, и у какой-либо реальной альтернативы нет ни глубины, ни ликвидности, ни институционального доверия, чтобы в масштабах абсорбировать быструю перераспределительную волну.
Поскольку американо-израильская авиакampания против Ирана вступает во второй месяц при цене Brent выше $110, сегодняшняя картина охватывает цепную череду последствий: доминирование доллара как резервной валюты сохраняет структурную устойчивость вопреки нарративам о дедолларизации, а экосистема Китая в возобновляемой энергетике укрепляет позиции, которые становятся решающими в мире — и на улицах Европы начинается мобилизация против экономических и гуманитарных издержек конфликта.
Этот прогноз опирается на одну из самых сильных базовых ставок в макроэкономике: переходы между резервными валютами занимают десятилетия, а не кварталы. Данные МВФ COFER подтверждают, что доля USD снижалась постепенно — примерно с 71% до около 57% за два десятилетия: темп порядка 0,7 п.п. в год. Чтобы к 1-му кварталу 2027 года доллар опустился ниже 55%, потребовалось бы падение на 2 п.п. менее чем за год — примерно втрое быстрее исторического темпа. Хотя ирано-военный контекст усилил дискуссии об расчетах в петрюанях и накопление золота центральными банками (золото по $4 662 подтверждает спрос на защитные активы), эти потоки маргинальны по сравнению с пулом FX-резервов в $13 трлн. Оценка Скептика сильна: причинно-следственная цепочка согласована и укоренена в логике базовых ставок COFER, а не в анекдотах. Я принимаю предложение Скептика: движения доли резервов, обусловленные оценкой, более быстрая диверсификация в пользу RMB и замещение со стороны центральных банков — реальные риски падения. Но даже в агрессивных сценариях в сумме они не способны дать сдвиг >2 п.п. за один год. Низкая «low-BVI» (2/10) у Пауэлла гарантирует предсказуемость политики ФРС, что сохраняет привлекательность долларовых активов. Аналогия с Волной Кондратьева 5 указывает на период структурной подстройки, но сетевые эффекты доллара в торговом выставлении счетов, расчетах через SWIFT и в деноминации долга создают огромную инерцию траектории. И опоры Bayesian Inference, и Psychohistory это поддерживают: априорная вероятность очень сильна, а данных о быстром сдвиге недостаточно, чтобы ее сместить.