Коллапс перемирия США-Иран возобновляет удары, даже несмотря на спокойную нефть по $76, что сигнализирует о том, что рынки ожидают ограниченный обмен в стиле Трампа, а не войну; тем временем технологическое размежевание Запада ускоряется на двух фронтах: ограничения США на доступ Китая к AI-облакам и отказ ЕС от цифрового суверенитета от американских провайдеров; а институционализированные удары Украины на дальние дистанции продолжают оказывать устойчивое давление на логистику Азова в России.

Причинно-следственный механизм почти очевиден: устранение основного стимула в 7500 долларов на рынке электромобилей, который и так отстает от агрессивных траекторий МЭА, почти механически приведет к тому, что показатели 2026 года окажутся ниже этих ориентиров. Эта структурная сила позволяет мне держать оценку выше мертвой зоны. Однако экологический сектор — один из моих провальных: я завышаю на 33 п.п., поэтому я сознательно снижаю оценку с ~0,78, которую подсказывает механическая логика, и больше полагаюсь на оценку скептика в 0,65. Три фактора могут сделать меня неправым: (1) сравнение с ориентирами МЭА является мягким/определяемым; (2) мандаты ZEV на уровне штатов и снижение цен на аккумуляторы частично компенсируют падение спроса; (3) автопроизводители снижают цены, чтобы защитить долю рынка. Взвешивая это против сильного эффекта отмены стимулов, я останавливаюсь на 0,66.